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El mercado internacional, sacudido por el efecto DeepSeek
La irrupción del procesador de IA chino representó un golpe para el mundo tecnológico; los bonos en dólares arrancaron el año con el pie derecho
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Schumpeter introdujo el concepto de destrucción creativa, propio de la innovación y los avances tecnológicos. Al igual que la electricidad para las fábricas de velas, la tecnología más barata y eficiente del nuevo procesador de IA (DeepSeek) atenta contra los intereses de los líderes en la industria. El golpe a dichas empresas fue evidente, por lo que, dado su peso en el índice, el S&P500 tambaleó después del lanzamiento. Sin embargo, para no dejarnos llevar por la turbulencia sectorial, cabe destacar que el índice que pondera de igual manera a todos sus integrantes no se vio afectado. Como todo salto tecnológico, la cantidad de ganadores supera a la de perdedores.
Otro mes positivo para la deuda argentina
Los bonos en dólares arrancaron el 2025 con el pie derecho y exhibieron retornos de entre 2% y 4%. A pesar del rebote desde su mínimo en seis años el 9 de enero (+52 puntos básicos), el riesgo país cerró por debajo de fin de diciembre. Es llamativo que la curva de rendimientos soberana volvió a invertirse y el diferencial de rendimiento entre los bonos cortos y largos superó los 105 puntos básicos. ¿Apostar por una normalización de pendiente en los títulos más cortos (29/30s), o mantenerse en el tramo largo a la espera de mayor compresión de riesgo país? Ese es el dilema.
Las operaciones del Tesoro no dieron respiro
Tras despejar vencimientos de deuda en pesos por alrededor de $14 billones entre mayo y noviembre, Finanzas ejecutó la última licitación del mes. El Tesoro consiguió una tasa de refinanciamiento del 75% de los vencimientos, lo cual derivó en un ratio de 93% en enero. ¿Es un motivo de preocupación? La respuesta rápida es no. En primer lugar, no difiere de los niveles de los cuatro meses anteriores (90% promedio). Además, el Gobierno obtuvo el 66% del monto total en una nueva letra tasa fija con vencimiento en enero de 2027 a una tasa baja -poco atractiva para los inversores-, lo cual ayudó a estirar la duración del stock total de la deuda.
¿Hay un nuevo instrumento estrella en el mercado de pesos?
Los nuevos títulos duales que pagan el máximo entre un flujo a tasa fija y otro a tasa variable producto de la TAMAR (tasa de depósitos de plazo fijo arriba de los $1.000 millones) debutaron esta semana. Los cuatro títulos treparon alrededor de 2% y se alinearon a sus pares tasa fija. El consenso de mercado espera que los nuevos títulos paguen el flujo de tasa fija, pero el margen es amplio. Por la construcción de la tasa promedio, cada día que pasa sin reducción de tasa vuelve más interesante la opcionalidad.
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