El Tesoro enfrenta la primera licitación de deuda del año

Este miércoles se llevará adelante la primera licitación de deuda del año, con un menú de instrumentos que apuesta por alargar los plazos de vencimiento hacia el segundo semestre del año. En esta ocasión, el Ministerio de Economía deberá enfrentar vencimientos por $2,03 billones, cifra que para los analistas “no son pagos desafiantes”.

Dentro del menú de instrumentos que se ofrecen, se incluye la reapertura de las Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en pesos (más conocidas como Lecaps) con vencimiento al 31 de julio de 2025 (S31L5) y al 31 de octubre de 2025 (S31O5). También habrá una reapertura del Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER (inflación) con vencimiento al 31 de marzo de 2027 (TZXM7). Y un nuevo Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en pesos con vencimiento al 30 de junio de 2026 (T30J6).

“Es razonable anticipar que el Tesoro ofrezca algún tipo de premio en la licitación de hoy, considerando los significativos vencimientos que enfrenta en el primer trimestre y la estacionalidad favorable hacia la demanda de pesos, especialmente en instrumentos de mayor plazo. En este contexto, estimamos que la tasa de corte para el Boncer T30J6 se ubicará levemente por debajo del 2% tasa efectiva mensual (TEM). Sin embargo, este resultado también dependerá de la recepción del mercado ante el anuncio del nuevo ritmo del crawling peg, realizado al cierre de la rueda del día de ayer”, analizaron desde la sociedad de bolsa Delphos Investment.

Para los analistas de Portfolio Personal de Inversiones (PPI), el mercado tenía incorporado en precios que el dato de inflación de diciembre viniera acompañado con una baja de interés de 300 puntos básicos. Y, sin novedades sobre este punto, agregaron que hoy el tramo largo de la curva de Boncaps podría reflejar “algo de debilidad”. Sin embargo, se mantiene la expectativa de que el Banco Central anuncie un recorte de tasa en febrero, cuando el crawling peg se reducirá del 2% al 1% mensual.

“Más allá de esta expectativa, si suben las tasas en el mercado secundario, creemos que el Tesoro tendrá que convalidar un premio ligeramente más alto en la licitación. Dado que ayer al cierre todavía daba vueltas la expectativa de un anuncio post-mercado, pensamos que las tasas de colocación dependerán de cómo se comporte el mercado secundario esta mañana”, añadieron.

Los vencimientos de este miércoles corresponden principalmente a la Lecap S17E5 ($1,69 billones) y, en menor medida, a los cupones CUAP ($0,19 billones) y DICP ($0,15 billones) de fin de año. Para Facimex Valores, el 40% de la tenencia del S17E5 se encuentra en poder de bancos y un 12% en manos de Fondos Comunes de Inversión (FCI).

“Con menú de instrumentos que se ofrece hoy, el Tesoro busca seguir alargando plazos, ya que el vencimiento del activo más corto es a más de seis meses. Los vencimientos ascienden a $2,03 billones, un monto bajo en relación con las próximas licitaciones”, completaron desde Facimex Valores.

LA NACION

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• Ministerio de Economía

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