John Paulson, el hombre de los US$5.000 millones en un año

Gregory Zuckerman
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28 de enero de 2011  

El gestor de fondos de cobertura John Paulson obtuvo una ganancia personal de más de US$5.000 millones en 2010, probablemente la mayor de este tipo en la historia de las inversiones, superando los casi US$4.000 millones que el propio Paulson se embolsó gracias a sus apuestas contra las hipotecas de alto riesgo en 2007.

La ganancia de Paulson, descrita por inversionistas y personas cercana a su firma de inversiones Paulson & Co., ilustra el año estelar que tuvieron algunos administradores de fondos de cobertura.

David Tepper, fundador de Appalloosa Management, y Ray Dalio, de Bridgewater Associates, ganaron el año pasado US$2.000 millones y US$3.000 millones, respectivamente, según inversionistas y fuentes conocedoras de la situación. James Simons, fundador de Renaissance Technologies LLC, también produjo ganancias en ese rango, dicen inversionistas en su empresa.

En comparación, Goldman Sachs & Co., el banco de inversión más rentable de Wall Steet, repartió US$8.350 millones entre sus 36.000 empleados el año pasado.

James Gorman, presidente ejecutivo del banco de inversión Morgan Stanley, recibiría una remuneración inferior a los US$15 millones en 2010.

Paulson y el resto de los gestores de fondos de cobertura rara vez convierten sus ganancias en efectivo. Parte de este dinero son ganancias de papel, que reflejan el alza en el valor de las inversiones de sus empresas y, por lo tanto, podrían decaer junto con el valor de esas inversiones.

En franca recuperación Paulson y los otros administradores de primera línea hicieron apuestas ganadoras respecto a las materias primas, las empresas de los mercados emergentes, las acciones de los bancos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos, entre otros activos.

Estas decisiones ayudan a explicar el repunte de la industria después de un período complicaedo.

Los activos gestionados por los fondos de cobertura bordean los US$1,920 billones(millones de millones), un aumento de 20% respecto al año pasado.

Los activos saltaron casi US$150.000 millones solamente en el cuarto trimestre, el mayor incremento trimestral de la historia, según las cifras de la firma de investigación Hedge Fund Research, Inc. (HFR).

De todos modos, el fondo promedio subió solamente 10,49% el año pasado, según HFR. El retorno se sitúa por debajo del avance de 15% del índice Standard & Poor’s 500, incluyendo la distribución de dividendos, y del retorno de 19% logrado por un fondo mutuo de acciones promedio, lo que genera interrogantes respecto a si los fondos de cobertura puede manejar adecuadamente la avalancha de nuevos recursos.

En realidad, las enormes ganancias obtenidas por Paulson y otros gestores de fondos son producto de desempeños sólidos pero no espectaculares. Sus ganancias personales provienen en parte de la enorme escala de los activos que controlan.

El mayor fondo de cobertura en el portafolio de US$36.000 millones de inversiones de Paulson, Advantage Plus, creció 17% el año pasado.

Una parte de la ganancia de US$5.000 millones de Paulson proviene del 20% que obtiene de los retornos de sus fondos, algo que en la jerga de la industria se conoce como comisión por desempeño. Estos ingresos ascendieron a US$1.000 millones el año pasado, de acuerdo con una persona conocedora del asunto. Además, una buena parte de esos dineros son considerados como ganancias de capital de largo plazo y, por ende, bajo la legislación estadounidense están sujetos a una tasa impositiva de 20%, mucho más baja que la tasa estándar.

Cerca de US$4.000 millones provinieron de las ganancias de los fondos administrados por Paulson.

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