1
Eduardo Ganapolsky, presidente de Proficio Investment
1 minuto de lectura'
LA NACION
Contexto internacional
En el plano externo, el cambio esperado en la política económica de los Estados Unidos con la victoria de Trump ha hecho despertar la tasa de interés de largo plazo que comenzó a actuar como una aspiradora de fondos. La reducción del flujo de dinero a estos países impacta de manera directa en la Argentina. Por un lado, la suba de la tasa internacional encarece el costo del financiamiento. Por otro lado, la disminución del flujo de capitales hacia el país presiona el precio del dólar al alza, amortiguando la presión a la apreciación introducida por factores domésticos como la notable exteriorización de capitales originada con el blanqueo. Por eso, incrementamos la dolarización de nuestro portafolio local, llevando la ponderación de activos en dólares a 40% para lo cual nos inclinamos por un mix de AY24 (rendimiento 5,1%), DICA (7,7%) y BPLD (8,1%).
Política doméstica
Esperamos, por una parte, que la gran expansión fiscal del año pasado tenga efecto pleno en el primer semestre de 2017 y, por la otra, que el BCRA tenga una política monetaria más laxa. En este contexto, esperamos una tasa de inflación por encima de las metas, por lo que la porción en pesos de nuestro portafolio que asciende a 40% la colocamos en activos ajustables por CER (NF18, 1,9%; TC21, 2,4% y DICP, 4,1%) y activos a tasa fija de corto plazo (Lebacs 42 días).
Renta variable
Con estas políticas expansivas en acción la actividad económica seguramente comenzará a crecer, impulsada sobre todo por consumo y gasto público. Por ello destinamos 20% de nuestro portafolio a renta variable. De acuerdo al rendimiento de nuestro índice Proficio Small Caps 25 (PSC 25) que subió 191% durante 2016, las compañías de pequeña capitalización son las que mejor han reaccionad. Apostamos a un mix de ellas: AUSO, CELU, FERR, LONG y MIRG.
LA NACION
