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Nuevas medidas cambiarias y una inflación en alza, los temas bajo la lupa de los mercados
Massa anunció el dólar a $300 para algunos sectores del agro, con el objetivo de recomponer el magro stock de reservas del Banco Central, pero sería insuficiente; mientras tanto, se complica el cumplimiento de las metas con el FMI y entran a jugar cada vez más factores, como los fallos del exterior contra el Estado argentino por decisiones tomadas años atrás
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El ministro de Economía, Sergio Massa, lanzó el dólar soja III y el dólar agro para economías regionales a $300, con vigencia hasta el 31 de mayo y el 30 de agosto, respectivamente. El objetivo es recomponer (transitoriamente) el magro stock de reservas de US$1900 millones, tras las ventas por US$3500 millones en 2023. El Banco Central podría comprar US$4000 millones por el remanente de la campaña de soja previa y US$4000 millones derivados de la liquidación de operaciones de productos regionales, pero los US$20.000 millones menos de exportaciones pesan más. La emisión monetaria sin respaldo sería del 0,9% del PBI (si el Banco Central compra el 70% de lo liquidado) y presionaría sobre la inflación y la brecha cambiaria.
El programa del Fondo, sin un ancla real
El FMI redujo la meta de acumulación de reservas en US$1800 millones, curiosamente focalizando el recorte en el primer trimestre y no en el segundo, cuando pega la sequía. Aún así, se incumplió la meta trimestral y disparará un waiver en la revisión de junio. Estimamos un desvío fiscal de $200.000 millones en el primer trimestre (un déficit de $640.000 millones, que también demandará un “perdón”). La revisión tuvo un tono complaciente y distante de la realidad. Así, el programa no representa ningún tipo de ancla para la economía y el mercado lo toma como tal.
Los precios avanzan a una velocidad creciente
Tras conocerse relevamientos que ubican la inflación de marzo en un rango de entre 7% y 8,4%, se conoció el primer dato oficial que confirma la aceleración inflacionaria. El índice de precios de la Ciudad de Buenos Aires se incrementó en el mes un 7,1% (6% en febrero) y la inflación núcleo aumentó 7% (en febrero, 6,8%). Así, el ritmo anualizado de los últimos tres meses trepó a 120,2% y 114,5%, respectivamente, asentándose en los tres dígitos. El dato nacional se conocerá el viernes 14 de este mes; luego de esa difusión, el Banco Central podría subir la tasa de las Leliq 300 puntos básicos. La cobertura frente a la inflación según el índice CER seguirá ganando intensidad entre las opciones de inversión.
Un miércoles con bonos en caída
Los bonos Globales se desplomaron 3,6% el miércoles y la caída acumulada en la semana llegó a 4,7%. La baja respondería al fallo desfavorable de la justicia inglesa, que obliga a la Argentina a pagar 1300 millones de euros por alterar las estadísticas para evitar el pago del cupón PBI de 2013. Los factores idiosincráticos también pesan, en un país con una economía plagada de desequilibrios y con un gobierno que recurre nuevamente medidas que ya demostraron ser fallidas, como la del “dólar soja”. El mercado descuenta que el punto de partida de la próxima administración será más desafiante de lo previsto.
El autor es economista jefe de www.portfoliopersonal.com
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