Pedro A. Cristiá, gerente general de FIRST Capital Markets

Apuesta por estrategias de corto plazo en pesos

Independientemente del sobresalto del dólar por el efecto Temer-Brasil, vemos a la divisa planchada por unos meses más, teniendo en cuenta la cosecha y la oferta de dólares por las emisiones de bonos internacionales. Aprovechando la suba en las tasas en pesos, tanto por el mal dato de inflación de abril como por los problemas del país vecino, estrategias en pesos de corto plazo, parecerían ser las mejores para obtener un buen "carry" o rendimiento en dólares sin cobertura de tipo de cambio.

Atención al futuro de las tasas de interés

A partir de junio/julio, cuando estacionalmente la demanda de dinero aumente, esperamos una baja gradual de las tasas, principalmente de las Lebac por sobre la Badlar. En ese marco, hay que estar atentos de fijar buenos márgenes sobre Badlar, en instrumentos de largo plazo.

Letes, un instrumento que mantiene atractivo

Salvo algún ajuste reciente, vemos caros los bonos soberanos del gobierno nacional en dólares, teniendo en cuenta el rally que estuvieron teniendo, así como la suba de rendimientos de los Treasuries de los Estados Unidos. Preferimos en ese contexto resignar liquidez y posicionarnos en títulos privados (por ejemplo, Vicentín, LIAG), que pagan 3%/4% en promedio adicionales de rendimiento anual. Las Letes continúan siendo una opción interesante de corto plazo, y que asimismo gozan de buena liquidez.

Un portafolio equilibrado entre pesos y dólares

Por ende, nuestro portafolio estaría conformado con un 60% en pesos (Lebac a 30 días, 30%, y fideicomisos financieros en pesos, 30%), aprovechando la posibilidad de un dólar estable; y el otro 40% en dólares, compuesto principalmente por bonos corporativos que permitan obtener un rendimiento por encima del 6% anual. Así, la parte en dólares estaría conformada en un 30% por bonos corporativos en dólares y un 10% en Letes a 180 días.

LA NACION

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