Persiste la fe en los mercados emergentes

Pese a haber sido golpeados este año por la agitación en los mercados emergentes, algunos grandes inversionistas están redoblando sus apuestas.

Mark Mobius, gestor del fondo Templeton Developing Markets Trust, que administra US$2.100 millones, ha acumulado un descenso de 8,6% en lo que va del año debido al derrumbe de mercados como India e Indonesia. Aun así, Mobius mantiene sus posiciones en estos países y ha comprado acciones de empresas en Rusia y México.

En Pacific Investment Management Co., o Pimco, Michael Gómez está poniendo sus fichas en Brasil, y en Goldman Sachs Asset Management, Yacov Arnopolin, gestor de portafolio de deuda de mercados emergentes, ha invertido en el real y el peso mexicano.

Estos inversionistas, que administran en total US$188.000 millones en activos, afirman que buscan aprovechar lo que consideran una caída temporal —y en algunos casos excesiva— de las acciones, los bonos y las divisas de economías emergentes.

La venta masiva "es en gran parte algo psicológico que pasará una vez que la gente entre en razón", sostiene Mobius, presidente ejecutivo de la junta de Templeton Emerging Markets Group, que gestiona unos US$50.000 millones en activos para Franklin Templeton Investments. "Nuestra estrategia es aprovechar cualquier desaceleración".

Las bolsas de mercados emergentes han perdido 10,2% este año hasta el pasado jueves, según MSCI Inc., mientras que los bonos soberanos denominados en dólares han caído 9,6%, indica J.P. Morgan Chase & Co. De los 50 mayores fondos de acciones y deuda de países en desarrollo analizados por Morningstar, apenas dos de renta variable y ninguno de renta fija han registrado ganancias en 2013. Los inversionistas han retirado dinero de los fondos de bonos de estos mercados por 15 semanas consecutivas, de acuerdo con EPFR Global.

El cambio de marea que esperan estos gestores podría estar a la vuelta de la esquina. Muchos activos de países emergentes subieron el viernes después de que un informe señalara que la economía de Estados Unidos creó menos empleos de lo previsto en agosto, lo que plantea nuevas dudas sobre la intención de la Reserva Federal de reducir el programa de compra de bonos. El peso mexicano y la rupia india se apreciaron más de 1% en relación al dólar, mientras que el índice bursátil de referencia de Brasil llegó a un máximo de tres meses.

Los analistas dicen que el éxodo de las economías emergentes en lo que va del año se ha acelerado por los "turistas de inversión" que, tras buscar retornos en otros mercados en medio de las tasas ultrabajas en el mundo desarrollado, están repatriando su dinero conforme mejoran las perspectivas en sus países.

Las expectativas de un mayor crecimiento de EE.UU. han impulsado las acciones este año y las apuestas a que la Fed reducirá sus programas de estímulo elevaron la semana pasada los retornos de los bonos del Tesoro brevemente por encima de 3%, atrayendo inversionistas.

No obstante, el índice S&P 500 está 2,7% a la baja frente a su récord de principios de agosto. Asimismo, muchos inversionistas consideran poco probable que los retornos de los títulos de deuda del Tesoro suban mucho más allá de 3% en el corto plazo, y creen que incluso podrían caer, salvo que el banco central de EE.UU. adopte medidas drásticas este mes para ajustar la política monetaria.

Eso allana el camino para los mercados emergentes, que aún crecen más rápido que los países ricos y sus monedas y bonos ofrecen en general retornos más altos. Si los rendimientos de la deuda estadounidense permanecen en mínimos históricos, eso podría reavivar el apetito por activos más riesgosos.

Asimismo, el poder adquisitivo de algunos de los mayores fondos y sus clientes también podría conducir a la recuperación de estos activos.

El real ha sido una de las apuestas más dolorosas, asegura Jeff Kalinowski, especialista de portafolio de T. Rowe Price Group Inc., que administra US$614.000 millones. "Sinceramente queremos (que el real) nos guste... pero sigue decepcionando", dice. La divisa brasileña ha registrado una caída de 12,5% frente al dólar en lo que va del año.

Los gestores de fondos advierten que a los mercados emergentes les llevará tiempo recuperar el terreno perdido.

"Se necesitará más que el resto del año para compensar el daño que se ha hecho", afirma Steffen Reichold, economista de mercados emergentes de Stone Harbor Investment Partners, que tiene US$63.500 millones en activos bajo gestión. En el último mes, su firma compró pesos mexicanos y reales.