Recomiendan inversiones líquidas y a corto plazo

Luego del "blindaje" y del "megaswap", la Argentina vio reforzada, de manera significativa, su posición financiera.

Esto trae aparejado un desahogo de corto plazo, en cuanto a las necesidades de financiamiento de las cuentas públicas para los próximos ejercicios fiscales, lo cual nos hace sentir confiados en que un escenario de default (cesación de pagos) hoy luce como poco probable.

Ahora bien, si esto lo tomamos como supuesto, la pregunta de rigor que hay que hacerse es por qué el riesgo país está en niveles muy altos, es decir, 900/1000 puntos básicos.

Entendemos que la explicación se encuentra en las otras condiciones macroeconómicas del país. A saber:

• Caída del nivel de actividad económica por tercer año consecutivo.

• Bajo nivel de la recaudación fiscal.

• Bajos niveles de exportaciones en relación con el producto bruto interno (PBI).

• Los precios de los commodities exportados por la Argentina se encuentran muy cerca de los mínimos históricos.

• Alto nivel de endeudamiento (relacionado con el PBI).

• Bajo nivel del ahorro interno.

A todas estas dificultades hay que sumarles los problemas ajenos, como la crisis energética de Brasil, con su consiguiente menor crecimiento, y por sobre todo la fuerte volatilidad experimentada por los mercados desarrollados, lo que exacerba la aversión al riesgo de los inversores foráneos.

Escenarios

Dada esta composición de lugar, un inversor se deberá preguntar qué hay que hacer.

Antes de proceder a una recomendación de cartera de inversión, es importante conocer con qué supuestos o escenarios se está trabajando:

• La volatilidad continuará en el corto plazo.

• Nubarrones en el frente político.

• El sistema financiero continuará sólido.

• Incremento en la confianza de los consumidores, desde valores deprimidos.

• El consumo comienza a reactivarse sin ser explosivo.

• La recaudación fiscal, luego de las últimas medidas, comienza lentamente a mejorar.

• Mejoramiento paulatino de las condiciones macroeconómicas.

Recomendaciones

Nuestra recomendación: al considerar la ecuación riesgo/retorno, en función de los supuestos descriptos en el párrafo precedente, consideramos muy atractiva la parte corta de la curva de rendimientos, a saber:

• Plazos fijos y fondos de bonos de corta duración.

En la medida en que la mejora del nivel de actividad económica que pronosticamos se vaya cumpliendo, el portafolio de inversión irá rotando a alternativas con mayor horizonte de inversión, como fondos de bonos de larga duración, obligaciones negociables y acciones.

Los fondos comunes de inversión, instrumentos administrados por profesionales, son el vehículo más idóneo para canalizar el ahorro, tanto de grandes como de pequeños inversores, puesto que permiten diversificar el riesgo, mejoran la liquidez y tienden a maximizar la rentabilidad.

El autor es gerente de Galicia Administradora de Fondos SA.

Por Por Oscar Falleroni <br/> Para <em> La Nación </em>

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