Deuda: la renuevan, pero no escapan del cortoplacismo

El Gobierno volvió a cumplir con su meta de deuda: logró captar la totalidad de lo buscado en dólares y la casi totalidad de la que pretendía en pesos, pero volvió a quedar atrapado en el cortoplacismo, lo que hace que los tests de deuda se hayan casi duplicado en su programa financiero respecto del boceto original presentado a fines de 2018.

Concretamente, obtuvo los US$900 millones que salió a buscar mediante dos nuevas emisiones de letras del Tesoro (Lete) en dólares, ingreso con que hará frente a un vencimiento por US$988 millones que enfrenta pasado mañana. Pero debió conformarse con que el 70% de lo colocado fuera nuevamente al instrumento más corto (la que ofrecía a 98 días), con lo que solo logró derivar al ejercicio siguiente (con la Lete a vencer el 14 de febrero) US$277 millones del total colocado.

El lado positivo de la subasta fue que logró bajar el costo del financiamiento en dólares.

Por caso, la Lete corta (que caduca el 25 de octubre, es decir, el último día hábil antes de las presidenciales) se adjudicó a un precio de US$989,38 por cada lámina de US$1000 nominales, lo cual representa una tasa del 4,00% anual, 24 puntos inferior a la que había pagado a fin de junio por otra similar.

La más larga (emitida a 210 días) la pagó al 7,19%, es decir, 31 puntos menos que lo pactado hace 15 días, al colocar la lámina de US$1000 nominales a US$960,25.

En pesos

En el segmento pesos también prevaleció la atracción del corto plazo, aunque algo más atenuada.

Con la emisión de letras capitalizables (Lecap) en pesos el Gobierno se alzó con $74.120 millones, aunque buscaba hasta $80.000 millones. Se moderó en la colocación (había recibido ofertas de compra por $90.482 millones) para tratar de mostrar también en este caso una baja en el costo del financiamiento, lo que solo logró (y marginalmente) en el caso de la deuda más corta.

La Lecap a 84 días, con la que tomó $43.478 millones, la pagó al 57,99% cuando le había costado 58,56% a fin de junio. Pero la más larga (por vencer el 29 de mayo de 2020 -en 315 días- y con la que tomó $30.642 millones) le salió más cara: 61,13% anual contra 61,03% pactado hace 15 días.