La mirada en la Reserva Federal

Los bonos de corto y mediano plazo parecen constituirse en una posición atractiva para los inversores, según coinciden los analistas del mercado.

En la plaza accionaria existe una inocultable expectativa por el mensaje de la Reserva Federal norteamericana y su consecuencia sobre el nivel de las tasas de interés.

También se especula con una posible corrección de precios en el mercado local.

Banco Galicia

Una vez más el mercado de bonos se vio beneficiado con la buena evolución de la tasa treasury, a pesar del mayor nivel de actividad económica en los Estados Unidos, y también por la receptividad que está teniendo el Bono Global, cuya colocación se prevé para la semana que se inicia.

Estos factores contribuyeron al sostenimiento de los precios . Por su parte, el mercado accionario terminó con un menor crecimiento, pero seguimos visualizando una tendencia postiva durante el primer semestre de este año.

Sin embargo, el factor que puede agregar una cuota de volatilidad al mercado e inducir alguna toma de ganancias, es el discurso de Alan Greenspan en el Congreso de los EE.UU. , emitiendo, probablemente, alguna señal de suba de tasas en el corto plazo.

En el plano doméstico, los fundamentals macroeconómicos alientan la continuidad del buen momento por el que está pasando el mercado de capitales.

De nuestra perspectiva, no descartamos una corrección de precios durante esta semana, como acción defensiva respecto de las expectativas que pueda despertar el mensaje de la Reserva Federal.

Recomendamos mantener una posición en bonos de corto y mediano plazo (Bote 10, Pre2 y Pre1), mientras que para el mercado accionario consideramos que un ajuste en las cotizaciones, puede resultar una oportunidad para tomar posiciones con un horizonte de inversión de por lo menos seis meses.

Banco Provincia

La semana transcurrió entre vaivenes de la tasa norteamericana por sobre el nivel de 6,80%, debido a comentarios de gobernadores de la Reserva Federal y signos de una economía aún fuerte, pero sin presiones inflacionarias, al menos por el momento. Tasa de inflación de los EE.UU. en 1996 fue del 3,3%, frente al 2,5% del año anterior.

En el plano local, los bonos mantuvieron su firmeza, aún en las jornadas de suba de tasas, consolidando buenos niveles de riesgo país. Los rendimientos indicarían la posibilidad de arbitrar Bonex 92 por los Bonex 97.

Por otra parte, las acciones se mostraron reticentes a transponer la barrera de los 700 puntos del Merval, con correcciones a partir de ese nivel.

Para este período semanal recomendamos cautela al tomar posiciones, ya que el mercado podría realizar una corrección adicional, antes de retomar la tendencia alcista.

Banco Comafi

El mercado de títulos públicos, al igual que el de acciones, destacaron en la semana un particular estado de nerviosismo. Los operadores tienen la sensación de que todo ya subió mucho y, ante la menor duda, prefieren tomar garancias.

En la Argentina están dadas todas las condiciones para tener un añomuy favorable. La emisión del megabono se estima que reducirá la curva de rendimientos del país, ayudada, en parte, por el pago anticipado de deuda anunciado por México.

Reiteramos que es muy importante en esta economía globalizada, seguir muy de cerca los acontecimientos que suceden en los Estados Unidos.

En el caso que mañana Greenspan de señales tranquilizadoras a los operadores norteamericanos, las perspectivas para los activos financieros locales, en el corto plazo, son inmejorables.

Nuestras recomendaciones respecto de los bonos se centran en el Pre2 y en el Pro2, y en acciones dentro del trío Siderca, Corcemar y Pérez Companc.

Tavelli & Cía.

El repago anticipado de deuda por parte de México y, localmente, la baja de tasas registrada en la última licitación de Letes, acentuaron el atractivo hacia las inversiones en valores.

Por otra parte, la reciente revisión de la tasa de crecimiento del PBI del segundo trimestre, desde 2,6% a 4,8%, está llevando a los analistas a reveer hacia arriba sus estimaciones para 1996. Algunos indicios ubican esa cifra en el 5%. De confirmarse, se estaría en una situación realmente atractiva.

Baja de tasas, alto crecimiento y relaciones de precio utilidad por debajo de la media de los países emergentes, resultan una mezcla capaz de atraer la atención de los inversores más cautelosos.El sector energético, ayudado por los altos precios del petróleo y la demanda sostenida de gas, aparecen con buenas posibilidades de devengar interesantes utilidades.

La construcción y los servicios públicos (particularmente la telefonía) son también áreas donde el crecimiento se apreciará antes que otras actividades, trasladándose a la mejora de los precios de sus acciones.

López León

A pesar de que todos los indicadores estarían mostrando un crecimiento vigoroso de la economía norteamericana en el cuatro trimestre, la inflación continúa si aparecer.

La decisión de la Reserva Federal de modificar o no las tasas de corto plazo en su reunión del 4 de febrero, estará influenciada por el comportamiento del índice de costos salariales de cuarto trimestre y por el reporte preliminar de aumento del PBI en el mismo período.

En el orden local, una exitosa colocación del magabono (con tasas cercanas al 11,2% y al 9% para los tramos de 20 y 5 años, respectivamente) trasladarían hacia abajo la curva de rendimientos de los bonos argentinos.

Los más favorecidos en ese escenario serían los bonos a tasa fija (especialmente los Par) y los de mayor duración (Discount y Proveedores).

En cuanto a las acciones, las más beneficiadas serán las vinculadas a una mejora de riesgo país, como Telefónica de Argentina, Telecom, YPF, Galicia y francés.

Seguimos recomendando la estrategia de aprovechar la toma de ganancias en el mercado para aumentar posiciones en esos papeles.

Sociedad Capital

El mercado accionario local se encuentra en estos momentos profundamente vinculado al indicador norteamericano Dow Jones y a los movimientos que pueda tener la tasa a 30 años.

Los anuncios que mañana efectuará Greenspan en el Congreso de los EE.UU. marcarán, seguramente, el comportamiento futuro del mercado local.

Ante esa incertidumbre, nuestro accionar está dirigido a invertir en compra de acciones y venta de calls en Ciadea, Indupa y Erca, situación que permite obtener rendimientos anuales entre el 24 y el 38 por ciento..

Con referencia a los títulos públicos, éstos siguen demostrando firmeza, más allá de la tasa y de connotaciones ajenas al país.

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