Los inversionistas se mantienen al margen de las materias primas

Si se quedó dormido en el mercado de los commodities durante el primer trimestre, no se perdió gran cosa.

El índice de materias primas Dow Jones-UBS cayó 1,1% en el primer trimestre, y el débil desempeño podría reforzar el argumento de los detractores de que el superciclo de los commodities se acabó, por ahora. El índice descendió 1,1% en 2012 tras caer 13% en 2011.

La mayoría de los mercados de materias primas reflejan un panorama moderado para la economía global, afectados por un declive de la demanda china, la incertidumbre sobre las posibilidades de crecimiento de Estados Unidos y Europa, existencias adecuadas de materias primas y un dólar estadounidense que se fortalece, lo que debilita los commodities .

"La recuperación del apetito de los inversionistas por el riesgo está saltándose los mercados de bienes básicos, ya que el panorama de crecimiento aún no es lo suficientemente fuerte para respaldar un repunte generalizado como el que se ve en otras clases de valores", señaló Barclays en una nota el 21 de marzo.

Las acciones se han disparado gracias a balances corporativos sólidos, ganancias aceptables, medidas de estimulo de la Reserva Federal y una sensación de que, aunque el crecimiento parece débil, la economía de EE.UU. se está recuperando. Pero estas tendencias no han ayudado mucho a la mayoría de los commodities, que enfrentan sus propios vientos en contra.

Con estos mercados de materias primas tan tibios, los inversionistas se han mantenido al margen. Un informe reciente de J.P. Morgan Chase & Co. indicó que los volúmenes de febrero de los contratos más líquidos —para petróleo, oro y cobre— estaban en sus niveles más bajos desde que la firma comenzó a monitorearlos hace seis años.

Los inversionistas están encontrando retornos más sólidos en las acciones. El Promedio Industrial Dow Jones y el índice bursátil Standard & Poor’s 500 cerraron el trimestre a niveles récord con alzas de 11% y 10%, respectivamente.

Energía

Fue un trimestre de altibajos para el West Texas Intermediate, el contrato petrolero de referencia en EE.UU. El precio subió de US$91,82 a comienzo del año hasta cerca de US$98 para después bajar y subir de nuevo. El contrato principal de Europa, Brent, se mantuvo dentro de un margen de US$110 y US$120 antes de caer un poco en las semanas finales del trimestre.

Una oportunidad de ganancia fue la diferencia entre los dos contratos. La brecha se redujo a mediados de enero conforme los inversionistas apostaron que los nuevos oleoductos que van a las refinerías de la costa del Golfo de México reducirían las existencias petroleras en el centro de almacenamiento de Cushing, Oklahoma, pero problemas repentinos de capacidad provocaron que la diferencia se ampliara en hasta 41% en las siguientes tres semanas, ocasionando grandes pérdidas para los inversionistas que habían apostado en la dirección contraria.

El punto fuerte de la energía estuvo en el gas natural. Un invierno largo en EE.UU. impulsó la demanda y aumentó los precios por encima de US$4 por millón de unidades térmicas británicas en negociaciones intradiarias por primera vez desde octubre de 2011. El gas natural subió 20% en el trimestre.

Metales

Los males del oro continúan y su precio sigue el largo declive que empezó el cuarto trimestre de 2012. El metal cayó hasta 6% durante el trimestre a un mínimo de US$1.571,90 por onza troy antes de recuperarse un poco, para terminar el trimestre con una baja de 4,8%, a US$1.594,80.

A pesar de las condiciones que nominalmente apoyarían el estatus del oro como refugio —incluyendo la creciente cartera de la Reserva Federal, temores de inflación, un débil crecimiento económico y alto desempleo— los inversionistas están encontrando mejores retornos en las acciones. Se podría pensar

que la mentalidad de riesgo que ha impulsado las acciones apuntalaría también el cobre, ya que se le considera un indicador de la actividad económica. Pero el cobre se desplomó 6,8% en el trimestre debido a mayores suministros y temores de la caída en la demanda china.

Agricultura

Las pocas fluctuaciones significativas que se vieron, se registraron en los bienes agrícolas.

Con una pérdida de 13%, el trigo rojo de invierno transado en la bolsa de futuros de Kansas City fue el que más cayó dentro de las principales materias primas, debido a temores ligados al clima, mientras que el algodón fue el que más subió, con una ganancia de 18%, gracias a exportaciones de EE.UU. y ventas globales sólidas antes de caer un poco. Los días en que los precios de los commodities no paraban de ascender se han desvanecido por el momento. Las oportunidades de lucro ahora están en transacciones complejas y volátiles, como el diferencial entre contratos de meses distintos, estrategias usadas por inversionistas profesionales, o enfoques como comprar acciones en empresas de recursos naturales.