Trade electoral: las oportunidades que generan las acciones argentinas a bajos precios

Hoy, en el mercado de capitales argentinos se puede comprar una acción local por lo que cuesta un caramelo Flynn Paff. Luego de cuatro años de caídas casi ininterrumpidas, los analistas del mercado señalan que la Argentina “está barata” y que podría convertirse en una ventana de oportunidad para aquellos perfiles que tengan paciencia. ¿La apuesta que empezó a entrar en escena? El trade electoral.

Actualmente la Bolsa porteña opera en las 145.028 unidades. Se trata de zona de máximos nominales y, si se analiza el recorrido que realizó a lo largo del año, acumula un avance del 75,1%. Sin embargo, al ajustar el valor por el dólar contado con liquidación (CCL), la historia es otra. Hoy se ubica en los 483 puntos, un 15,4% más que en diciembre, pero muy por detrás de su promedio histórico, en torno a las 600 unidades.

Es más, su época de esplendor fue en enero de 2018, cuando el S&P Merval en dólares tocó un pico máximo de 1800 puntos. Pero desde aquel entonces, el indicador se desplomó. Primero, fue el golpe de las PASO de 2019, cuando se hundió 48% en una sola jornada. Luego, entre pandemias y la corrida de los dólares financieros en octubre de 2020, tocó un piso de 244 puntos. Si bien en los últimos dos años logró duplicar ese valor, todavía le resta mucho recorrido hacia adelante.

“La Argentina está barata, lo escuchamos hace dos años. Los bonos soberanos en dólares están baratos, el Merval está en un piso histórico [en esa moneda], y se convierte en una oportunidad para aquellos inversores que quieran posicionarse en el largo plazo y se animan a pensar al país en los próximos diez años. Es una montaña rusa en el corto plazo, con todos los toboganes habidos y por haber, pero si se mira una Argentina constructiva que va a sentar cabeza, en todo hay valor. Los activos están baratos, pero el riesgo a veces no lo paga”, consideró Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen Aliados Financieros.

Esta semana, se observaron los primeros atisbos del trade electoral sobre la cotización de los bonos soberanos. El disparador fue el comentario de Máximo Kirchner, quien aventuró: “No creo que Cristina sea candidata”. Los siguientes dos días, los títulos de deuda se dispararon.

La suba sorprendió a los propios analistas del mercado, que explicaron esta reacción por varios factores. En parte, por el buen clima internacional. Otro tanto, porque habían quedado “rezagados” en el último tiempo. Sin embargo, el componente político también hizo lo suyo y encendió el debate sobre si los inversores ya se están posicionando con la mirada puesta en un cambio de rumbo político en 2023.

“Los perfiles agresivos siempre estuvieron mirando a la Argentina. Es evidente que las empresas locales están fuertemente subvaluadas por la coyuntura macroeconómica y creemos que la gran pregunta ahora es si el país se puede volver viable para un perfil no tan agresivo. Si bien somos cautos y nos gustaría entender un poco más cómo va a ser la dinámica el año próximo en cuanto al contexto político, el frente cambiario y la acumulación de reservas del Banco Central, vemos que estamos casi en un fin de ciclo”, consideró Santiago Ruiz Guiñazú, head de equity sales & trading de Adcap Grupo Financiero.

Acciones por el subsuelo

¿Cuánto cotiza una empresa argentina? Si se observa el panel de las compañías más importantes que forman parte del S&P Merval, Mirgor es la compañía que más vale por unidad. Cuesta $3668,50 comprar un papel de la firma que, al ajustarlo al valor del dólar CCL, equivale a US$12. En 2016 era de US$35, tres veces más.

En la lista de las acciones más onerosas le siguen YPF, con $2352,45 (o US$7,69); Cablevisión Holding, a $710 (US$2,32); Transportadora de Gas del Sur, a $482,35 (US$1,58); el Banco Macro, a $455,15 (US$1,49); Loma Negra a $405 (US$1,32); y el Banco Francés a $314,10 (US$1,03).

El resto de las acciones cuestan menos de un dólar por unidad. Las cinco más accesibles son Sociedad Comercial del Plata, que vale $14,05 (US$0,05); Grupo Financiero Valores, a $58,50 (US$0,19); Transener a $94,50 (US$0,31); Edenor, $112,30 (US$0,37); y el Banco Supervielle, $116,95 (US$0,38).

Para Ruiz Guiñazú, la Argentina tiene una naturaleza “muy cíclica”. En ese escenario, consideró que incorporar a la cartera de inversiones acciones ligadas a la energía como Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Transportadora de Gas del Norte (TGN), puede compensar en el largo plazo a los tomadores de riesgo, ya que están muy subvaluadas.

En tanto, en el sector bancario advirtieron que no se espera un repunte del negocio de préstamos en los próximos dos años, pero destacaron que las entidades financieras están “muy bien capitalizadas”. Empresas como Banco Macro o Grupo Financiero Galicia van a tener oportunidades no solo por la naturaleza del negocio, sino también porque puede que compren activos externos a un precio históricamente bajo y les genere buenas sinergias para sus negocios, explican.

“Los activos argentinos cayeron muchísimo en los últimos años. Por eso uno puede decir que, de acá a cinco años, tanto bonos como acciones tienen un precio atractivo. Pero nadie puede asegurar que el año que viene no estén más baratas, con las vicisitudes que tenemos en la Argentina. Hace unos cuantos días vienen registrando un comportamiento mejor que el promedio. ¿Es trade electoral? Es temprano para saberlo, pero es un tema para seguir de cerca”, cerró el analista financiero Christian Buteler.

Por Melisa Reinhold

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