
Un cierre de año de fiesta y la mira puesta en enero
La deuda soberana concluyó un 2024 de ensueño, con bonos que treparon entre 84 y 104%; el Gobierno pagará esta semana US$4450 millones de deuda y el mercado espera que una buena parte de ese monto sea reinvertido en la misma curva
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La deuda soberana percibió un retorno total de entre 4,3% y 5,7% en diciembre y cerró un año de ensueño para sus tenedores. Tras una racha final de cinco meses consecutivos al alza, los bonos treparon entre 84% y 104,7% en el año. En la etapa final del año, tanto el exitoso blanqueo de capitales como el triunfo de Trump, jugaron un rol fundamental para la reducción de los rendimientos en dólares. En consecuencia, el riesgo país se desplomó 1272 puntos básicos para cerrar 2024 en 635 puntos básicos -su menor nivel en casi cinco años.
La lupa sobre el pago de enero
El Gobierno Nacional deberá pagar esta semana alrededor de US$4450 millones en concepto de pagos de interés y capital de la deuda restructurada en 2020. De acuerdo con nuestras estimaciones, cerca de US$3.300 millones serán a manos privadas, mientras que el resto está en entes públicos. A su vez, el 31% de los bonos de Ley Nueva York está en manos de tenedores residentes (al tercer trimestre de 2024), los cuales apenas poseían el 8,6% de este stock en septiembre 2020. Si miramos la deuda Ley Argentina, los residentes mantienen el 83% del total.
¿Habrá reinversión de estos pagos?
Es probable que buena parte del momento mencionado se reinvierta en la misma curva soberana. Más allá del sesgo que suelen exhibir los tenedores locales, esperamos que los jugadores del exterior también repliquen este accionar. ¿La razón detrás? La historia de normalización argentina es la favorita dentro de los instrumentos de riesgo, y, a decir verdad, los spreads de crédito de los títulos comparables tampoco lucen muy atractivos. Desde mi punto de vista, el tramo largo de la curva es el más interesante en un contexto de riesgo país a la baja.
Un primer plano de los avances del RIGI
El esquema es un excelente primer paso para atraer inversiones y desarrollar los diferentes sectores estratégicos en el país. Hasta la fecha, se presentaron 11 proyectos por una inversión total de US$12.566 millones. Dado que el Parque Solar “El Quemado” en Mendoza a cargo de YPF Luz/EMESA se convirtió en el primer proyecto oficialmente aprobado dentro del esquema, otros 10 esperan su aprobación y adhesión formal. Con la llamativa ausencia del cobre, los desarrollos se enfocan en petróleo y gas, generación de energía, litio, oro y siderurgia.
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