El fideicomiso, una opción al plazo fijo

Los fideicomisos ganaron popularidad entre los minoristas después de la crisis de 2001 porque, mientras los bonos soberanos caían en default, las empresas reprogramaban sus deudas y las acciones se desplomaban, los fideicomisos cumplieron con todos sus pagos. Desde entonces, muchos inversores y especialistas los comparan, en términos de riesgo, con un depósito a plazo fijo, con la ventaja de que los fideicomisos ofrecen algunos puntos más de tasa y además permiten salir de la inversión antes del vencimiento.

Pero, aseguran algunos expertos, no se trata de una inversión para cualquiera. "El inversor tiene que ser calificado. No significa que tiene que tener mucha plata, sino conocer qué es un título con cotización en el mercado y, sobre todo, por una cuestión de costos, es bueno que ya tenga una cuenta custodia (como una caja de ahorro, pero para títulos) abierta en alguna entidad", dice Fabián Pirrone, de Banco Patagonia. "Si bien se puede invertir a partir de los 1000 pesos, en función de los costos de custodia y de los movimientos de plata, porque los fideicomisos pagan todos los meses y hay que reinvertir el dinero, lo ideal es tener unos 30.000 para que sea rentable", agrega.

Los fideicomisos tienen, además, distintos riesgos. "Es importante ver cuál es el activo subyacente del fideicomiso y el grado de atomización de la cartera; no es lo mismo que haya un crédito grande que muchos créditos chicos", explica Enrique Algorta, director de INTL Capital. Hay fideicomisos de consumo, de infraestructura, de créditos hipotecarios, de prendas, de agro, entre otros. El activo o crédito subyacente es el que determina que los títulos que compran los inversores sean en pesos o en dólares y condiciona, a su vez, la vida promedio de los títulos del fideicomiso. Los fideicomisos actuales tienen una vida promedio de entre dos y cuatro meses y tasas cercanas al 14% anual (contra 8,5% de un plazo fijo).

El nombre de la compañía (el fiduciante) que emitió originalmente los créditos que forman parte del fideicomiso es igualmente relevante. Las que tienen más historia (o series emitidas) en el mercado son Frávega (serie Consubond), Garbarino, Carsa (serie Secubono), Electrónica Megatone (Megabono), Falabella, Tarshop y Fava, entre otras.

Un indicador explícito del riesgo de un fideicomiso es la calificación que le otorga la agencia de riesgo. También puede estar calificado el fiduciario, que es quien administra los créditos que garantizan los títulos y se encarga de pagarles a los inversores. "En los fideicomisos calificados de A para arriba, la probabilidad de no cobrar por un problema de cartera es casi imposible. No se dio ni en 2001", dice Algorta.

También los fideicomisos suelen emitir títulos con distinto grado de subordinación. Los títulos senior o A tienen mejor nota y menor duration (vida promedio) que los junior o B. Porque, a la hora de pagar, hasta que no cobraron todos los tenedores de los A, no se le paga al resto. "Suele recomendarse comprar los senior porque casi no tienen riesgo", dice Alejandro Bedoya, de Banco de Valores. A diferencia de un plazo fijo, los títulos de los fideicomisos se negocian en el mercado. Pero no tienen demasiada liquidez, por lo que quien invierta debe pensar que tendrá inmovilizado su dinero por tres o cuatro meses.

Cómo funcionan

• Paso 1. Una persona compra a crédito una heladera en una empresa de electrodomésticos (fiduciante), que luego cede ese crédito, junto con muchos otros, a un tercero.

• Paso 2. Ese tercero o fiduciario administra los créditos. Y además los utiliza como garantía para emitir títulos (los certificados del fideicomiso), que pueden tener distinto nivel de subordinación (jerarquía a la hora de cobrar).

• Paso 3. Suele ser el fiduciante (la compañía de electrodomésticos) el que sigue cobrando los créditos. Pero el fiduciario se encarga de que le transfieran el dinero y de pagar todos los meses a los inversores.

Por Florencia Donovan

• Comunidad de Negocios

---

Conforme a

¿Acuerdo sin anuncio? Pese a las críticas, el Gobierno saldría al auxilio de la industria textil

Pese a las pérdidas. Longvie confirma la apertura de una planta de termotanques

“Peor que el caso Fate". Los empleados de Lácteos Verónica alertan que se agravó la situación de la empresa