1
Los números detrás de los gigantes del e-commerce: cuánto venden, cuánto ganan y cuáles son sus negocios
Los resultados del segundo trimestre revelan modelos cada vez más diversificados, con negocios que van desde la publicidad y los servicios financieros hasta la nube y la inteligencia artificial; los números de Amazon, Alibaba, Mercado Libre, Temu, eBay y Shopee y la reacción de los mercados
9 minutos de lectura'
La imagen del comercio electrónico como un simple intermediario que conecta compradores y vendedores a cambio de una comisión quedó atrás. Los últimos balances de los grandes jugadores del sector pusieron de relieve que el negocio se transformó: las plataformas ya no compiten solamente por vender más productos.
Publicidad, servicios financieros, logística, computación en la nube e inteligencia artificial ganaron peso dentro de sus modelos. En algunos casos, incluso, las actividades que nacieron alrededor del e-commerce ya explican una parte sustancial de las ganancias.
Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Amazon, Alibaba, Mercado Libre, PDD Holdings -dueña de Temu-, eBay y Sea, el grupo propietario de Shopee, exhibieron diferentes estrategias y resultados, a la vez que se desencadenaron distintos movimientos en el valor de sus acciones.
Dos gigantes y un unicornio argentino
Amazon se posiciona aún como uno de los mayores jugadores globales del comercio electrónico, pero su negocio se diversificó. Durante el segundo trimestre de 2026, la compañía reportó ingresos por US$200.606 millones, lo que representó una suba de 20%.
Amazon Web Services (AWS), su división de computación y almacenamiento en la nube, facturó US$42.232 millones, un 37% más que un año antes. Asimismo, de los US$27.461 millones de resultado operativo que generó todo el grupo, AWS aportó US$16.621 millones (más del 60%).
La publicidad es el otro gran negocio que crece alrededor del marketplace. De acuerdo con el reporte, el gigante fundado por Jeff Bezos facturó US$19.809 millones por servicios publicitarios durante el trimestre, un 26% más interanual.
En paralelo, eBay mantiene una estructura mucho más cercana al modelo original del comercio electrónico. Durante el segundo trimestre de 2026, procesó US$22.398 millones en volumen bruto de mercadería (GMV) y generó ingresos por US$3134 millones, un 15% más interanual. El resultado operativo GAAP fue de US$676 millones.
La publicidad también ganó relevancia: el negocio de anuncios internos generó US$596 millones durante el trimestre. Pero, a diferencia de Amazon o Alibaba, eBay no cuenta con una división de nube comparable ni con un ecosistema financiero de la escala de Mercado Pago. “Generamos ingresos principalmente a través de las tarifas cobradas sobre transacciones pagadas, publicidad de primer nivel y envíos. Nuestro modelo de negocio está diseñado de tal manera que somos exitosos cuando nuestros vendedores son exitosos”, definen desde la empresa creada en California por Pierre Omidyar.
Por su parte, Mercado Libre expuso un crecimiento sin precedentes: en el segundo trimestre, la facturación neta escaló un 50% interanual, superando por primera vez la barrera de los US$10.200 millones en un solo trimestre. En tanto, el resultado operativo alcanzó los US$683 millones, con un margen del 6,7%.
Pero para el unicornio argentino, el negocio tampoco pasa solo por el marketplace. El brazo fintech (Mercado Pago) procesó por primera vez más de US$100.000 millones, con un alza del 56% interanual. A su vez, los usuarios activos mensuales de la billetera digital crecieron un 30% hasta alcanzar los 88 millones; y la cartera de crédito se expandió 75% en dólares hasta los US$16.000 millones.
Para la compañía, otro eje de negocios fue la publicidad. Mercado Ads aumentó sus ingresos 73% interanual en dólares y ya representa más del 10% del mercado de publicidad digital de América Latina, según la compañía. En el reporte, Mercado Libre señaló que completó la migración de su arquitectura de búsqueda en el marketplace a un modelo asistido por IA, logrando que el aumento en las conversiones de compra compense con los costos de usar modelos de lenguaje de terceros.
Avanzada oriental
El balance de Alibaba muestra el otro lado de la transformación. En el segundo trimestre, los ingresos del grupo crecieron 9%, hasta US$39.639 millones. Sin embargo, el beneficio neto se desplomó 75%, hasta US$1539 millones.
De acuerdo con la firma, la explicación está, en buena medida, en el aumento de las inversiones: los gastos de capital crecieron 75% y alcanzaron US$9975 millones durante el trimestre, destinados principalmente a ampliar su infraestructura de inteligencia artificial para satisfacer la creciente demanda de procesamiento. Pero a este golpe también se sumaron pérdidas en la valuación de su cartera de inversiones y a una multa de 550 millones de euros impuesta por la Comisión Europea.
Para la compañía, la apuesta empieza a reflejarse en los ingresos. El negocio de AI Cloud and Compute Services creció 45% interanual y alcanzó US$7.139 millones. Además, su resultado operativo ajustado (Ebita) aumentó 133%.
Por su parte, Shopee -perteneciente al conglomerado tecnológico del Sudeste Asiático Sea Group- profundiza su expansión en la región. Si bien el Sudeste Asiático y Taiwán se sostienen como su pilar más robusto en todas sus divisiones, Brasil emerge como el mercado de más rápido crecimiento. Allí, la firma duplicó interanualmente la penetración de sus envíos con logística propia (fulfillment), duplicó la facturación de las marcas oficiales dentro de su espacio ShopeeMall y superó el millón de suscriptores en su programa de lealtad ShopeeVIP, lanzado en ese país en abril.
“Seguimos viendo un importante potencial de crecimiento en Brasil y continuaremos invirtiendo en este mercado de manera disciplinada y rentable”, señaló Forrest Li, CEO de la firma, en la presentación a inversores, a la vez que anticipó el próximo lanzamiento de su aplicación ShopeePay -activa para pagos, créditos y seguros- en el país.
Durante el trimestre, la división de comercio electrónico Shopee reportó ingresos por US$5.587,6 millones (+48,2% interanual) y obtuvo un Ebitda ajustado de US$255,4 millones. En tanto, Monee, el brazo financiero de Sea Group, generó US$1402,8 millones de ingresos (+58,9%) y alcanzó una cartera de préstamos pendientes de US$11.100 millones. Finalmente Garena, su división de videojuegos, reportó ingresos por US$746,6 millones, con un alza del 33,5% interanual.
En la otra vereda se sitúa PDD Holdings (matriz Temu), con un modelo que combina un fuerte crecimiento de volumen y una severa presión sobre los márgenes operativos. Durante el segundo trimestre de 2026, los ingresos de PDD Holdings aumentaron 8%, hasta US$16.560 millones. Sin embargo, el beneficio neto atribuible a los accionistas cayó 12%, hasta US$4006 millones.
Desde la dirección de la compañía, admitieron que debieron dar un paso al frente incrementando las “inversiones en el ecosistema” para robustecer la confianza en la plataforma. “Desde principios de año, el panorama regulatorio y comercial global ha seguido evolucionando, creando desafíos importantes y al mismo tiempo presentando nuevas oportunidades”, dijo Lei Chen, copresidente y codirector ejecutivo de PDD Holdings.
En paralelo, Shein anticipó un prospecto con información financiera, de cara a su salida a Bolsa en Hong Kong. Y para los analistas, los datos dan cuenta de una pérdida de impulso.
Según datos de Reuters, en 2022, la plataforma china se convirtió en el minorista de moda en línea más grande del mundo, con una valuación de US$98.200 millones. En 2025, registró ingresos por US$41.800 millones (+8%), aunque con una ganancia neta cercana a los US$2100 millones (-39%). Y en el primer trimestre de este año, los números directamente fueron hacia el rojo: la firma exhibió una pérdida neta de unos US$99 millones.
El veredicto de Wall Street: crecer ya no alcanza
En este escenario, el mercado reaccionó de manera muy distinta a los últimos balances, aun cuando varias de estas compañías mostraron un fuerte crecimiento de ingresos.
Amazon presentó resultados el 30 de julio y sus acciones treparon hasta 15%, tras superar holgadamente las proyecciones de Wall Street en materia de ingresos y de beneficios por acción. “El mercado está premiando un trimestre donde su división de nube (AWS) no solo aceleró su crecimiento sino que expandió sus márgenes de rentabilidad de manera simultánea. La lectura repite el patrón visto con Microsoft: la solidez del negocio cloud valida ante los inversores que el fuerte gasto de capital (capex) en Inteligencia Artificial se está convirtiendo en ingresos reales, a diferencia del sesgo cauteloso que afectó a Alphabet y Meta Platforms”, señaló en ese entonces Damián Vlassich, team leader de Estrategias de Inversión en IOL.
Shopee/Sea también tuvo una recepción positiva: sus acciones se dispararon alrededor de 14% en un día, tras reportar un fuerte crecimiento y elevar sus perspectivas para el negocio de e-commerce. En la presentación, la directiva se mostró optimista de que Shopee alcanzará el hito de los US$1000 millones en Ebitda ajustado para todo 2026, respaldado por la mejora en la eficiencia operativa de este trimestre.
Por su parte, PDD (el holding dueño de Temu) también vio una leve suba inicial en el valor de sus acciones: a pesar de la caída de su beneficio neto, el resultado ajustado superó las previsiones. En las primeras operaciones posteriores, subieron alrededor de 2,3%, aunque esto luego se tradujo en una baja cercana a 5% a la fecha.
eBay superó con creces todas las proyecciones que les había prometido a los analistas para este trimestre (ingresos netos, ingresos operativos, ganancia por acción y GMV). Y gracias a este impulso, desde la directiva anunciaron que están elevando sus perspectivas financieras para todo el año 2026. Sin embargo, el valor de sus acciones no presentó prácticamente variaciones.
En la otra vereda, Mercado Libre exhibió una caída diaria de alrededor de 6% en el valor de sus acciones. Su problema no fue el crecimiento sino la compresión del margen operativo, que pasó de 12,2% a 6,7%, en parte por las inversiones en envíos gratuitos y expansión de las tarjetas de crédito -según indicaron-.
También las acciones de Alibaba fueron castigadas: desde la presentación del balance, el 20 de agosto, su precio cayó cerca de 10%. La compañía había alcanzado su valor máximo en 2020, en el marco de la pandemia, y hacia fines de año inició una curva descendente que coincide con la “desaparición” de su fundador, Jack Ma, quien permaneció fuera de la escena pública durante dos años, tras las fricciones con el régimen chino por criticar al sistema financiero.
