El mercado local mantiene su preferencia por los pesos
La política de tasas altas de interés a corto plazo ha llevadoa los inversores a aumentar su posicionamiento en la moneda local
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La preferencia por los pesos sigue predominando en el mercado local. La política de altas tasas de interés de corto plazo que viene implementando el Banco Central desde principios de marzo ha llevado a los inversores a aumentar su posicionamiento en la moneda local. En la licitación del último martes, la autoridad monetaria mantuvo la tasa de la Lebac a 35 días en 38% anual, y todo apunta a que estos niveles se mantendrán en las próximas semanas. Los elevados rendimientos que ofrecen las Lebac junto con el inicio de la temporada de liquidación de divisas de los exportadores presionaron a la baja al precio del dólar que mostró caídas de 34 centavos en la última semana en el segmento minorista y 41 centavos en el mayorista.
Con la tasa de interés superando ampliamente las expectativas de inflación y al ritmo de devaluación esperado, puede ser que el resto de las alternativas de inversión pierda su atractivo de corto plazo a favor de las Lebac. Ello explica la fuerte baja en la plaza bursátil en la última semana que, si bien siguió la tendencia de los mercados globales, mostró una mayor magnitud.
El Índice Merval cerró la semana con una caída de 7,3%, con las acciones de Mirgor y Consultatio liderando las mermas con pérdidas del 18,8% y 15,1%, respectivamente. Las caídas fueron generalizadas ya que los 15 papeles que conforman el panel líder cerraron en negativo. El volumen operado reflejó el menor interés con los negocios 30% inferior al de la última semana.
La estabilidad fue mayor en el mercado de bonos; las paridades de los títulos soberanos en dólares mostraron algunas mejoras. La atención está puesta en lo que ocurra el próximo miércoles en la Cámara de Apelaciones de Nueva York, que deberá decidir si convalida o no la decisión del juez Thomas Griesa de levantar las medidas cautelares que permitiría hacer el pago a los holdouts. Todo apunta a una resolución favorable, lo que le permitiría a la Argentina comenzar a ponerle punto final a este conflicto y volver a colocar deuda en los mercados de capitales tras 15 años de ausencia.
La principal incógnita de corto plazo pasa por la tasa que el mercado le demandará a la Argentina para una colocación que alcanzará los US$ 12.000 millones y por el interés que despierte la colocación en las plazas externas. Volver a los mercados externos es una de las piezas clave de la política económica del nuevo gobierno. Los antecedentes de las últimas semanas son positivos. Tanto las colocaciones de la provincia de Buenos Aires como las de IRSA e YPF recibieron posturas que superaron tres veces los montos ofertados en el momento de la emisión. Si esta tendencia se repite es probable que el riesgo país pueda bajar un nuevo escalón y acercarse a niveles de 400 puntos básicos en el corto plazo. Los más beneficiados en este escenario serían los bonos con vencimientos más largos como el DICA y el AY24.
En los mercados externos sigue la volatilidad; hubo toma de ganancias en las principales plazas bursátiles donde el timing para la suba de tasas en los Estados Unidos sigue siendo uno de los principales drivers de corto plazo. La titular de la Reserva Federal volvió a ratificar esta semana la estrategia de gradualidad que lleva adelante la entidad que preside, lo que debilitó aún más al dólar que se ubica ya en su valor mínimo de los últimos seis meses en relación con las principales monedas.
En la semana que se inicia, el foco estará puesto en el inicio de una nueva temporada de balances en los Estados Unidos con la publicación de los números de Alcoa. Las expectativas son bajas; el consenso de analistas estima una caída del 8,5% interanual de las ganancias de las compañías que componen el S&P500 en lo que sería la cuarta caída trimestral en los resultados desde el inicio de la crisis global. No sólo serán relevantes los balances del primer trimestre, sino también las estimaciones que hagan las empresas para lo que resta del año. El mercado evalúa que las ganancias subirían 3,7% en el segundo trimestre y seguirían recuperándose en el segundo semestre.
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