El nerviosismo en los mercados externos impacta en la Bolsa
Hubo caídas casi generalizadas en todos los índices bursátiles; dentro de este contexto, los activos argentinos mostraron un comportamiento dispar
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Se mantiene el clima de nerviosismo en los mercados externos que van incorporando la posibilidad de que la Reserva Federal incremente su tasa de referencia en diciembre y algún grado de incertidumbre por el resultado de las elecciones en los Estados Unidos. A esto se suman los problemas del sistema financiero europeo, con los avatares del Deutsche Bank en primera plana, y la posibilidad de que Inglaterra elija implementar un hard Brexit para su salida de la Unión Europea.
Todos estos temores se vieron reflejados en las caídas prácticamente generalizadas que mostraron los principales índices bursátiles, pero fundamentalmente en la suba que mostraron los rendimientos de los bonos soberanos de los países desarrollados. La tasa del bono a 10 años de los Estados Unidos -referencia para la valuación de los mercados de deuda mundiales- registró una fuerte suba durante la última semana cerrando el viernes en 1,72%. Ello impulsó una suba del dólar, que se apreció contra las principales monedas pero no afectó tanto a las commodities -con excepción del oro que si cayó- que se vieron beneficiados por sus propios fundamentals. De hecho, el petróleo subió más de un 5% en la semana -quebrando la barrera de los US$ 50 por primera vez desde junio- ante la caída en los inventarios de Estados Unidos y la expectativa por la próxima reunión de la OPEP.
Las próximas semanas serán muy relevantes. Esta noche será el segundo debate entre Donald Trump y Hillary Clinton, el martes comienza una nueva temporada de balances en Estados Unidos con la publicación de los resultados de Alcoa, el miércoles llegarán las minutas de la última reunión de la Reserva Federal y hacia el fin de la semana se publicarán una batería de datos de inflación y actividad.
Dentro de este contexto, los activos argentinos mostraron un comportamiento dispar. El Índice Merval finalizó la semana con una suba del 2,8% -marcando un nuevo récord de 17.143 puntos el jueves 6-impulsada fundamentalmente por los papeles petroleros, en especial Petrobras que en la semana ganó más del 12 %. Las acciones más vinculadas al ciclo económico por el contrario terminaron en terreno negativo, sobresaliendo la caída de más del 15% de Holcim (JMIN) que sufrió una toma de ganancias luego de la fuerte caída que mostraron los despachos de cemento en el mes de septiembre.
También a la baja cerraron los títulos públicos en dólares, especialmente los de mayor plazo, que sintieron el impacto de las mayores chances de una suba de tasas en Estados Unidos y la repercusión que esto podría traer a los emergentes. Esto también se sintió en la evolución que tuvieron los nuevos bonos en euros -primera colocación que hace la Argentina en esa moneda en 15 años- que emitió la Secretaría de Finanzas durante la última semana, que si bien registraron una fuerte sobredemanda en la colocación primaria, vieron caer su precio en el mercado secundario, algo que no se había observado hasta ahora. En lo que va del año el Gobierno lleva emitidos US$ 22.050 millones en los mercados externos -US$ 16.500 para el pago a holdouts, US$ 2.750 millones para la recompra del cupón del PBI y US$ 2.800 millones con la colocación del jueves-. Si se suman las emisiones provinciales el total sube a US$ 32.719 millones
Mayor firmeza se observó en los bonos en pesos que siguen muy beneficiados por la estabilidad en las tasas de interés -el Banco Central volvió a dejar sin cambios la tasa de las Lebac a 35 días- y la calma que esto produce en el mercado cambiario. Lo mejor pasó por los nuevos bonos a tasa fija a cinco años que emitió el Gobierno la semana anterior -subieron 4% en la semana- y los bonos ajustables por inflación. El mercado no convalida todavía en sus precios las metas de inflación que se ha propuesto conseguir el Banco Central los próximos tres años. El relevamiento de estadísticas que hace la autoridad monetaria mostró esta semana que los analistas estiman un crecimiento del 20% para el IPC en 2017, tres puntos porcentuales por encima del 17% que se fijó como techo la entidad que conduce Federico Sturzenegger.
Dentro de este escenario la puja entre el gobierno y los sindicatos por una reapertura de las paritarias, el pago de un bono a fin de año y la exención de Ganancias para el aguinaldo de diciembre es clave para el escenario inflacionario futuro y por ende, es seguido de cerca por los operadores.
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