Moody’s mejoró la calificación de la Argentina y pasó su perspectiva a “positiva”
En un súbito cambio de opinión, la subió un par de escalones y dice que, si la transición para salir del cepo es ordenada, podría “subirla más”
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LA NACIONJavier Blanco
La agencia de calificación crediticia Moody’s mejoró la nota asignada a la deuda argentina de Ca a Caa3 y la perspectiva asignada de “estable” a “positiva”.
La agencia subió las calificaciones al país como emisor a largo plazo en moneda extranjera y moneda local, al considerar que “el contundente cambio de política del Gobierno ha permitido un ajuste fiscal y monetario que está ayudando a corregir los desequilibrios económicos y a estabilizar las finanzas externas, además de reducir la probabilidad de un evento crediticio”, modificando de forma radical la mirada que había explicitado sólo unos meses atrás.
Lo hizo pese a considerar que “todavía existen riesgos importantes para la capacidad del país de cubrir los próximos pagos de la deuda externa, como aquellos relacionados con la eliminación de los controles cambiarios y de capital o los shocks negativos que podrían provocar un evento crediticio con pérdidas importantes para los tenedores de bonos”.
Pero insistió en que la perspectiva “positiva” asignada “refleja el potencial alcista de las calificaciones a medida que la Argentina continúe avanzando hacia la siguiente fase de su ajuste macroeconómico”. Incluso afirma que “una transición ordenada a una cuenta de capital más abierta sería coherente con calificaciones más altas”.
En el comunicado en que explica su decisión Moody’s valora que “los sólidos resultados fiscales han llevado a una importante reducción de la carga de la deuda pública, después de que aumentara considerablemente en 2023 hasta alcanzar el 156% del PBI”, haciendo notar que esa carga habría caído ya al 77% del PBI el año pasado “y seguirá disminuyendo hasta acercarse al 50% del PBI en 2026″.
“La asequibilidad de la deuda se ha estabilizado, y proyectamos que la relación intereses/ingresos disminuirá gradualmente al 18,7% en 2026 desde el 20% en 2024″, destaca.
Asegura, además, que el aumento de la liquidez cambiaria y el reequilibrio de la cuenta corriente han aliviado las presiones de liquidez externa. “La liquidez externa de la Argentina ha aumentado gracias a una amnistía fiscal que ayudó a atraer casi US$20.000 millones (alrededor del 3% del PBI) en activos mantenidos en el extranjero, y se han adoptado medidas para atraer más divisas, lo que les permitirá a las autoridades acumular reservas internacionales de forma gradual”, reconoce.
“El cambio contundente en la política fiscal y monetaria, la estabilización de las finanzas externas y la adopción de reformas orientadas al mercado han incrementado la confianza del sector privado local y han reavivado el dinamismo de los mercados crediticios y financieros nacionales”, prosigue.
Y destaca la caída por debajo de los 600 puntos básicos que mostró la tasa de riesgo país durante enero (este viernes en 631 puntos), “lo que aumenta la probabilidad de que el Gobierno recupere el acceso a los mercados internacionales, y esto le permitirá aumentar los flujos financieros y diversificar las fuentes de financiamiento”.
La calificadora destaca además la “baja de la inflación desde niveles muy altos”.
Sólo alerta que, a medida que la Argentina pase a la siguiente fase del período de ajuste macroeconómico, que implicará la eliminación de los controles cambiarios y de capital, “surgirán nuevos desafíos que podrían comprometer los avances logrados hasta la fecha, incluyendo riesgos en la balanza de pagos a los que las autoridades deberán responder”.
Sostiene al respecto que “la complejidad inherente de eliminar estos controles sin avivar los flujos financieros que crearían nuevos desequilibrios, salidas de capital que exacerbarían desequilibrios existentes, o el riesgo de un crecimiento excesivo de las importaciones, podrían poner en peligro la sostenibilidad de la balanza de pagos”.
Si la confianza interna se torna excesivamente positiva, sobreestimulando la incipiente recuperación económica, la demanda de importaciones podría fortalecerse y aumentar la vulnerabilidad a una crisis económica o política que podría “descarrilar” el actual ajuste de las cuentas externas del país.
Sólo dos semanas atrás esta misma agencia había explicado que no subía la nota asignada al país porque el bajo nivel de reservas del Banco Central (BCRA) representaba “una restricción clave para garantizar el pago de sus compromisos en el transcurso de 2025 y 2026″, al dar a conocer un informe sobre la perspectiva para los soberanos de América Latina y el Caribe para este año.
Aunque esa situación no se modificó, Moody’s parece ahora haber cambiado el ángulo de análisis del caso argentino
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