Después de 15 años de veda, volvieron las cauciones en dólares
La alta liquidez favorece el regreso de estas operaciones de crédito e inversión
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LA NACIONJavier Blanco
Tras 15 años y medio de estar vedadas, el mercado local de capitales recuperó ayer un instrumento de financiación de corto plazo en dólares. Se trata de las cauciones o plazos fijos bursátiles en dólares, como se lo conoce en la jerga del sector, que ayer debutaron a una tasa promedio del 3,05% anual tras operarse un volumen total de 315.000 dólares.
La caución bursátil es un mecanismo de financiación e inversión que se pacta a corto plazo (van de 7 a 120 días) y está garantizada por el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval). El instrumento permite que un inversor que cuenta con liquidez la ofrezca por Bolsa a otros que la necesiten.
"El colocador aporta el efectivo, y al término del período establecido recibe el capital más los intereses. Por su parte, el tomador, recibe los fondos dejando algún activo en el Merval como garantía de repago", explican en Portfolio Personal.
Hasta ahora el mecanismo se utilizaba sólo en pesos, luego de que, desde la crisis de la convertibilidad, dejaran de pactarse divisas. Pero la creciente liquidez que muestra el sistema, tras removerse las prohibiciones para operar en moneda extranjera, convencieron a las autoridades del Merval de recuperarlo.
La operatoria quedó habilitada para quienes cuenten con liquidez en dólares en cuentas comitentes (sucede mucho con inversores y ahorristas que cobran rentas por tenencias de títulos públicos en esa moneda) o puedan dejar en garantía bonos en dólares (9 especies que incluyen algunos muy operados, como el Bonar X, Bonar 2024, Bonar 2020, el Par y el Discount, y las Letras del BCRA). El tope llega a los $ 45 millones (para bonos) o $ 135 millones (para Lebac) o el 90% de la cartera que el tomador de la financiación tenga disponible.
Las primeras operaciones en dólares realizadas ayer mostraron una especie de "tanteo". Primero, un natural desacople entre oferta y demanda: los que ofrecían las divisas querían cobrar tasas del 5% anual, y los que las demandaban querían pagar el 2%. Al final, las puntas se encontraron a un promedio del 3,05% anual para cerrar 12 operaciones que no fueron más allá de los 8 días.
"Como en cualquier reinicio, se operó muy poco y a cortísimo plazo. Pero estamos en presencia del retorno de un mecanismo que, por ejemplo, podría abrirle una opción de renta al exportador que quiera evitar liquidar a un tipo de cambio que considere bajo y esperar, sin asumir mayor costo y mejor momento para hacerlo", consideró Diego Martínez Burzaco, economista jefe de Inversor Global.
Señal de normalización
La recuperación de este mecanismo forma parte de lo que los operadores consideran como la "normalización de la plaza", la que incluirá en las próximas horas el comienzo del proceso que abrirá las puertas a la recalificación del mercado local, que dejaría de ser considerado "fronterizo" para recuperar su estatus de "emergente".
Se trata de un paso importante que, aunque se concretaría formalmente en tres o cuatro meses, reabría la oferta local de activos a la demanda estimada globalmente en "más de US$ 1000 mil millones", que es lo que maneja el mercado de fondos atados a los índices de emergentes que elabora JP Morgan.
"Es una demanda potencial muy significativa, particularmente en un país con una escasa oferta de activos, de sólo considerar que hasta 2007, cuando se perdió esa calificación, Argentina detentaba una participación de aproximadamente 0,5% del índice emergente", explicaron en la consultora Delphos Invesment.
Los datos del día y los competidores
Comienzo vacilante
12 préstamos caucionados en dólares se pactaron ayer por Bolsa, a plazos que no superaron los 8 días y una tasa de interés promedio del 3,05% anual
Dura competencia
Como inversión, competirá con las Letras que ofrece el Tesoro nacional a 90, 180 y 224 días, a tasas que van del 3,45 al 3,90% anual. La diferencia es que a éstas también se las puede adquirir en pesos
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