Las "Trumponomics", con obstáculos
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LA NACION
WASHINGTON.- Los recortes de impuestos, la desregulación y el mayor gasto federal propugnado por la administración entrante de Donald Trump son remedios clásicos para combatir el estancamiento económico y el desempleo. Pero esa medicina puede ser demasiado fuerte para una economía que ha registrado crecimiento en los últimos ocho años, con unos salarios en aumento y una tasa de desempleo cerca de lo que muchos economistas consideran "pleno" empleo.
El estímulo podría impulsar la demanda de trabajadores en áreas donde la mano de obra ya es reducida y, a su vez, esto podría alimentar la inflación, obligar a la Reserva Federal (Fed) a subir los tipos más rápidamente de lo esperado y hacer de la recesión una mayor amenaza.
Lo que el país necesita ahora, dicen los economistas, es una cirugía de pequeño calibre: políticas centradas en las áreas rurales y el corazón industrial de regiones deprimidas, zonas que han perdido la sintonía con la marcha de la economía global y se erigieron en baluartes del apoyo popular a Trump.
"Si pensamos en lo que Trump está heredando, se trata de una economía en la que gran parte de la reciente crisis ha sido resuelta", dijo Jed Kolko, economista jefe de la Web de empleo indeed.com. Trump promete fortalecer a la clase media y devolver los empleos a millones de trabajadores marginados realizando un gasto enorme en la envejecida infraestructura de la nación, con políticas agresivas en materia de comercio y recortes de impuestos para estimular la inversión. Ciertamente hay argumentos a favor de utilizar una inyección de gasto para darle un impulso a la economía tras un período prolongado de crecimiento tibio.
Sin embargo, los funcionarios de la Fed están cada vez más preocupados, ya que la economía está avanzando a un ritmo cercano a su potencial, por lo que un empuje al crecimiento podría provocar una escasez de mano de obra, aumentos insostenibles de los salarios y demasiada inflación.
Tras las elecciones, la atención del Banco Central se ha desplazado. En lugar de buscar un ritmo de aumentos graduales de los tipos que pueda sostener el desempleo en torno a sus niveles actuales, ahora se están fijando en los riesgos de un crecimiento demasiado rápido. Los períodos en los que el desempleo ha sido demasiado bajo, sin una respuesta de la Fed, "han terminado en algún tipo de recesión", dijo el presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart.
La actual tasa de desempleo del 4,7% está en línea con lo que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, citó como pleno empleo esta semana, en los que también mencionó el riesgo de recesión si la Fed tuviera que aumentar los tipos demasiado rápido. Trump ha restado importancia a la cifra oficial de desempleo, diciendo que pasa por alto a millones que han dejado de buscar trabajo y que él cree que podrían regresar al mercado laboral con cientos de miles de millones de dólares en proyectos públicos e inversión privada.
Desde que la Fed recibió en 1977 el mandato de "empleo máximo", la tasa de desempleo ha caído por debajo del 5% durante un período prolongado dos veces. En la década de los noventa, cuando el boom tecnológico y la creciente productividad ayudaron a generar un crecimiento económico libre de inflación, la tasa se mantuvo baja durante más de cuatro años.
Durante la expansión impulsada por el mercado inmobiliario a principios de este siglo, el desempleo se mantuvo por debajo del 5% durante 24 meses antes de que la ola de impagos hipotecarios desencadenara la crisis financiera y una recesión que dejaron sin empleo a millones de personas. La tasa de desempleo ha estado por debajo del 5% durante un año y los posibles recortes de impuestos y el gasto público pueden enfrentar a la Fed a un desafío similar al que tuvo a finales de los 80, dijo Roberto Perli, ex economista de la Fed.
Entonces, el gobierno de Reagan sumó recortes de impuestos a la ya fuerte demanda y al alto déficit presupuestario. La Fed respondió con una ronda rápida de lo esperado de aumentos de los tipos. A continuación se produjo una recesión en 1990.
"Con la mano de obra ya reducida y con poca disponibilidad de recursos, la Fed consideraría inflacionarias las políticas fiscales del lado de la demanda y endurecería la política monetaria más rápido de lo que los mercados esperan", escribió Perli.
Howard Schneider
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